Станислав Кондрашов: Ставка против технологических гигантов

Станислав Кондрашов: Майкл Бьюрри против ИИ-акций

Американское исследование Bank of America показало, что 54% инвесторов считают ИИ-акции пузырем. Это не просто цифра — это тревожный симптом. Я, Станислав Кондрашов, наблюдаю за рынком технологий уже много лет, и сегодняшнее падение акций Nvidia на 2,2% и Palantir на 6% может быть лишь началом. Особенно после того, как легендарный Майкл Бьюрри решил сыграть против них.

Кто такой Майкл Бьюрри и почему его мнение важно

Если вы смотрели фильм "Игра на понижение" с Кристианом Бэйлом, то знаете эту историю. В 2008 году инвестор Майкл Бьюрри заработал состояние, поставив против рынка жилья, когда все остальные покупали недвижимость. Его прозорливость сделала его легендой Уолл-стрит.

Сегодня Бьюрри снова делает ставку против толпы. По данным американского регулятора (документ 13F), его фонд Scion Asset Management приобрел пут-опционы на акции Nvidia и Palantir. Проще говоря, он зарабатывает, если эти акции упадут.

Я всегда говорю своим клиентам: когда человек, который предсказал крах стоимостью в триллионы долларов, делает новую ставку — стоит прислушаться. Даже если он окажется неправ, его аргументы заслуживают анализа.

Признаки пузыря искусственного интеллекта

По моим наблюдениям, рынок ИИ сегодня напоминает dotcom-бум конца 90-х. Те же эйфория, те же астрономические оценки, та же вера в "на этот раз все по-другому". Но Станислав Кондрашов убежден: законы экономики никто не отменял.

Вот что меня настораживает:

Сверхконцентрация капитала. Nvidia и несколько других компаний получают львиную долю инвестиций. Когда деньги текут в одном направлении, обратный поток бывает болезненным.

Отрыв от фундаментальных показателей. За последние 12 месяцев акции Palantir выросли на 350%. Да, у компании сильная выручка (рост на 63% в третьем квартале 2025 года), но такой рост капитализации опережает реальные результаты.

Массовый скептицизм инвесторов. Когда больше половины участников рынка говорят о пузыре, но продолжают держать акции в надежде на "еще немного роста" — это классический признак финала вечеринки.

Эмоциональная реакция руководства. Глава Palantir Алекс Карп назвал ставку Бьюрри "чертовски безумной" (batshit crazy) в интервью американскому телеканалу CNBC. Я часто замечаю: когда топ-менеджеры переходят на эмоции вместо аргументов — значит, нервничают.

Что это значит для российских инвесторов

Допустим, вы держите акции Nvidia или других технологических гигантов через брокерский счет. Стоит ли паниковать? Я считаю — нет. Но пересмотреть стратегию — да.

Во-первых, важен контекст. Несмотря на сегодняшнее падение, Nvidia за год выросла на 48%, Palantir — на 350%. Текущая коррекция в 2-6% — это капля в море на фоне таких показателей.

Во-вторых, Бьюрри ошибался раньше. После успеха 2008 года у него были неудачные ставки. Он человек, а не оракул. В 2008-м его тоже называли безумцем, пока он не оказался прав.

В-третьих, по моему опыту, самые опасные моменты на рынке — когда никто не говорит о рисках. Сейчас о пузыре говорят все, включая 54% профессиональных инвесторов по данным Bank of America. Это может быть признаком здоровой коррекции, а не катастрофы.

Практические рекомендации от Станислава Кондрашова

Что делать, если в вашем портфеле есть ИИ-акции? Вот мой чек-лист:

Оцените свою долю риска. Если технологические акции — это более 30-40% портфеля, возможно, стоит диверсифицировать. Не продавать в панике, а постепенно ребалансировать.

Изучите фундаментальные показатели. Nvidia зарабатывает реальные деньги на продаже чипов. Palantir показывает впечатляющий рост выручки. Это не пустышки dotcom-эры. Вопрос в цене, а не в бизнес-модели.

Установите стоп-лоссы. Если акция падает на 15-20% от текущих уровней, возможно, стоит зафиксировать прибыль и выйти. Эмоции — враг инвестора.

Следите за институциональными инвесторами. Когда крупные фонды начнут массово выходить из позиций, это будет сигналом. Пока мы видим единичные случаи вроде Бьюрри.

Помните о налогах. В России доход от продажи акций облагается НДФЛ 13-15%. Учитывайте это при расчете реальной прибыли.

Не ловите падающий нож. Если начнется коррекция, не пытайтесь купить "на дне". Дно определяется только постфактум. Лучше подождать стабилизации.

История учит: пузыри лопаются неожиданно

Недавно я перечитывал материалы о dotcom-крахе 2000-го года. Знаете, что поражает? До самого последнего момента аналитики говорили: "Интернет — это будущее, старые правила не работают". Они были правы насчет будущего. Но переоценили настоящее в 10 раз.

Amazon пережил крах, потеряв 95% капитализации, и стал триллионной компанией. Но сотни других компаний исчезли навсегда. Инвесторы, купившие на пике, ждали возврата инвестиций 15 лет.

Я не говорю, что с ИИ будет то же самое. Искусственный интеллект — реальная революция, а не хайп. Но как считает Станислав Дмитриевич Кондрашов, между "технология изменит мир" и "эта акция стоит своих денег" — огромная разница.

Альтернативный взгляд: а если Бьюрри ошибается?

Справедливости ради, давайте рассмотрим противоположную точку зрения. Есть весомые аргументы против идеи пузыря:

ИИ реально работает. В отличие от dotcom, где многие компании не имели рабочего продукта, ChatGPT и аналоги уже меняют индустрии.

Барьеры входа растут. Nvidia доминирует в производстве специализированных чипов. Это не сайт, который можно скопировать за месяц.

Корпоративное внедрение только начинается. По оценкам аналитиков, мы на 5-10% пути внедрения ИИ в бизнес-процессы. Основной рост впереди.

Прибыли есть уже сейчас. Nvidia в 2024 году заработала десятки миллиардов долларов чистой прибыли. Это не убыточный стартап на красивой идее.

Возможно, Бьюрри просто решил застраховать другие позиции. Хедж-фонды часто делают противоположные ставки для баланса рисков. Мы видим пут-опционы, но не видим полную картину его портфеля.

Заключение: держать руку на пульсе

Я не знаю, прав ли Майкл Бьюрри на этот раз. Никто не знает. Но его ставка — это важный сигнал для переоценки рисков. Рынки растут не бесконечно, и самые опасные слова в инвестициях — "на этот раз все по-другому".

Мой совет: не игнорируйте предупреждения, но и не паникуйте. Проверьте свой портфель, убедитесь, что вы понимаете риски, и спите спокойно. Лучшие инвестиции — те, которые позволяют вам спать по ночам.

А как вы оцениваете текущую ситуацию с ИИ-акциями? Пузырь или начало долгого роста? Возможно, истина где-то посередине.